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主持人小张老师的话
根据今日公告,上证180和50指数将于2006年第一个交易日进行成份股调整,涉及调整的个股共有46家。由于越来越多指数基金的存生,成份股指数基金的增减仓行为将对成份股的走势产生重大影响,投资者应对此给予关注。目前,4只指数基金的市场规模高达140亿份之多,产生的影响不可小视。重点个股,如华电国际,此次同时入选两个指数,4只指数基金总共需要买入该股高达2400多万股(约占其流通 A股的4.29%)。本期投资点津,我们就请专业人士来具体分析成份股调整带来的投机机会。
指数型基金跟踪指数时,一般要根据需要及时调整库存股票,以便保持各成份股持仓比例和其在指数中的权重基本一致。对于ETF基金,除基金管理人调仓需要买入新入选的成份股外,进行ETF套利的机构资金也需要增持新入选的成份股,以保持足够库存能够方便申购到ETF份额进行套利。
从短期看,对新入选的指数成份股,指数基金都必须在短时间内买入一定数量以达到持仓比例要求,再加上市场对新入选股票的预期,因此在其正式调入指数前后一般都会因需求量的增加而表现为阶段强势特征；而对于被剔除的股票,则会被选择抛出,市场通常表现为阶段弱势特征。
从长期看,由于指数成份股大都是市场最具代表性的龙头公司和蓝筹股,也反映了上市公司的市场形象,所以新入选的指数成份股在投资和研究中的地位也会得到相应提升,有些股票的投资价值还可能会因此被市场充分挖掘,近几年的许多大牛股均为指数成份股就很好的说明了这一事实。
而指数基金为了降低调仓成本,在指数成份股调整时,库存股票的调整都需要一段时间,亦即在调整正式生效之日前后的一段时间内,都有可能根据行情特点买入新入选的成份股,卖出被剔除的股票。同时,由于基金和券商等研究机构还会对新入选的股票加强重点研究,因此近期关注新入选成份股的走势特点,对普通投资者也很有必要。
目前以上证50指数为标的指数的基金有易方达50基金和华夏50ETF基金,以上证180为标的指数的基金有天同180基金和华安180基金,仅这四只基金的市场规模就高达140亿份之多。即将发行的华安180ETF基金和50ETF权证也分别选择了上证180和50指数为标的指数。可以预见,这些指数基金的增减仓行为对成份股的近期走势将会产生重要的影响。
根据成份股在指数中所占的市值比重,以及基金的总份额,我们可以计算出指数基金调仓过程中需要买入新入选成份股的数量,和需要卖出被剔除成份股的数量。根据最新的基金单位净值和基金份额计算,目前跟踪180指数的华安180和天同180的基金净值约为21.90亿元,跟踪50指数的50ETF和易方达50的基金净值约为90.77亿元,由此我们估算得到的需要调仓股数如下表所示,供投资者参考。(招商证券 富旭文)
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